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?恒立佳創(chuàng)：內需萌新芽，出海續(xù)繁花，科技結新果
在當前經(jīng)濟環(huán)境下，機械行業(yè)面臨著復雜的發(fā)展態(tài)勢，內需與海外市場呈現(xiàn)出不同特點，蘊含著諸多挑戰(zhàn)與機遇，投資需精細把握各細分方向。
一、行業(yè)宏觀態(tài)勢：內需疲軟與海外重構
1.內需困境：2024 年一到三季度，制造業(yè)整體（剔除消費類）CapEx 同比下降 9.64%，2024 年 1 - 10 月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降 10.3%，下游需求疲軟與制造業(yè)外流使得機械行業(yè)內需受限。作為下游資本開支項，2024 年機械行業(yè)出現(xiàn) “增收不增利” 現(xiàn)象。2024Q1 - 3 機械行業(yè)整體收入同比增長 9.03%，但利潤同比只增長 0.99%。原因一方面是 2023 年原材料價格與匯率利好的邊際弱化，另一方面是內需疲軟和市場競爭加劇導致價格競爭壓力傳導至產(chǎn)品銷售端。預計 2025 年機械行業(yè)整體經(jīng)營仍面臨壓力。
2.海外機遇：自 2018 年中美貿易摩擦后，全球產(chǎn)業(yè)重構持續(xù)演繹。美國對中國進口依存度下滑，對墨西哥、越南等國依存度上升，而這些國家對中國進口依存度提升。2025 年，中國制造繞道出海可能受阻，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構將更深入。發(fā)達國家重視供應鏈安全，新興經(jīng)濟體追求工業(yè)化，更多新型國家將涌入中低端制造環(huán)節(jié)。全球產(chǎn)業(yè)重構帶來的產(chǎn)能擴張與轉移，會催生新的資本開支，拉動中國設備出海需求。
二、內需投資方向：自主可控與邊際改善
1.自主可控：鑒于制造業(yè)和地產(chǎn)投資較弱且拐點不明，以及美國對華科技限制加大，建議關注 “自主可控” 方向，如儀器儀表、工業(yè)母機、半導體設備等存在 “卡脖子” 情況的子行業(yè)。這些行業(yè)對于國家產(chǎn)業(yè)安全至關重要，政策支持力度較大，有望在自主研發(fā)和技術突破中實現(xiàn)發(fā)展。
2.邊際改善：關注行業(yè)景氣度 “邊際改善” 方向，如受益于海上風電放量預期的關鍵零部件環(huán)節(jié)。海上風電作為清潔能源發(fā)展的重要領域，隨著其裝機規(guī)模的擴大，相關零部件需求將增加，為該領域企業(yè)帶來發(fā)展機遇。此外，逆周期調節(jié)宏觀政策加碼可能帶來 “主題性順周期” 投資機會。
三、出海投資機遇：強壁壘產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈重構
1.強壁壘產(chǎn)業(yè)：由于中美貿易關系不確定，建議關注中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具有強壁壘的產(chǎn)業(yè)。船舶產(chǎn)業(yè)需求確定性強，中國份額超 70%，可作為出海方向的 “強壁壘” 主題。船舶制造業(yè)作為裝備制造業(yè)的重要組成部分，中國在該領域具備技術、規(guī)模等優(yōu)勢，有望在全球市場持續(xù)拓展。
2.產(chǎn)業(yè)鏈重構：傳統(tǒng)工業(yè)品如注塑機、輪胎模具、閥門叉車、高機、土方設備、金屬工具等，在 “全球產(chǎn)業(yè)鏈重構” 主題下值得關注。全球產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)轉移過程中，這些行業(yè)的制造業(yè)資本開支增加，為中國相關企業(yè)帶來出口增長機會。
四、科技創(chuàng)新投資主線：未來產(chǎn)業(yè)與 3C 創(chuàng)新
1.未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新：以人形機器人為例子的 “未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新” 是重要投資方向。其成長邏輯主要依賴技術升級和產(chǎn)品迭代，而非傳統(tǒng)內外需驅動。隨著 2025 年 Tesla 人形機器人產(chǎn)業(yè)化落地，相關零部件與設備環(huán)節(jié)有望率先受益，如執(zhí)行器、減速器、傳感器等關鍵零部件企業(yè)，以及生產(chǎn)制造所需的設備供應商。
2.3C 創(chuàng)新：以消費電子軟硬件創(chuàng)新為例子的 “3C 創(chuàng)新” 方向同樣值得關注。隨著 3C 創(chuàng)新驅動硬件需求復蘇，相關產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展契機。消費電子行業(yè)更新?lián)Q代快，技術創(chuàng)新頻繁，如折疊屏手機、虛擬現(xiàn)實設備等新產(chǎn)品的推出，將帶動相關零部件和生產(chǎn)設備的需求增長。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術支持與銷售服務。）
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